O que é Estrutura Sênior-Subordinada?

Definição

Estrutura de operação de securitização imobiliária que utiliza a subordinação como o principal mecanismo de reforço de crédito. Operações que utilizam esta estrutura alocam as primeiras perdas da carteira de crédito à classe subordinada. Somente após a liquidação desta classe de títulos (decorrente das perdas) é que perdas adicionais podem ser alocadas aos títulos da classe sênior. Habitualmente existe uma cessão definitiva da carteira de créditos para a Securitizadora Imobiliária, e o valor presente dos ativos cedidos é igual ao valor presente dos títulos emitidos. Em muitos casos existe ainda um valor residual, equivalente a um percentual mínimo do valor presente dos ativos, o qual, juntamente com os títulos subordinados, geralmente é mantido pela Securitizadora Imobiliária ou pela instituição que cedeu os créditos. Neste tipo de estrutura, outros mecanismos de reforço de crédito também podem existir, tanto do tipo estrutura, tais como fundos de reserva ou de liquidez e sobre-garantias, como aqueles proporcionados por terceiros – tais como, a substituição ou recompra pelo originador/cedente de parte dos créditos inadimplentes e apólices de seguro de vida do devedor e/ou da propriedade sendo financiada. Esta estrutura é geralmente utilizada em operações com lastro em créditos originados junto a pessoas físicas e é decorrente da compra de imóveis residenciais, embora também possam estar presentes em operações lastreadas em outros tipos de crédito.