O que é Pass-through structure?

Definição

Termo em inglês que designa uma estrutura na qual a entidade emissora repassa aos investidores, na mesma frequência e sujeito às mesmas flutuações, o fluxo de pagamentos da carteira de ativos-lastro, após a dedução das despesas da operação. Nessas estruturas, não há remodelagem do fluxo de caixa nem reinvestimento dos recursos da operação em novos ativos. O repasse é feito por meio de certificados de participação, que conferem aos seus titulares o direito de propriedade sobre um percentual do fluxo de caixa gerado pelos ativos. Esses certificados, portanto, não correspondem a instrumentos de dívida e são geralmente chamados de pass-through securities. A modalidade mais comum desses títulos no mercado norte-americano é o MBS simples, que repassa mensalmente aos investidores os pagamentos de juros e principal da carteira de hipotecas que o lastreia, após a dedução das despesas administrativas.